在實踐中說明為什么不能投資無利可圖的公司和概念股

實戰講解為什么不能投資沒有盈利的公司和概念股?在生產狀態下,即使是最優秀的投資者也無法準確預測一個還沒有盈利的公司——未來的利潤是不是會出現,什么時候出現,或者盈利多少。

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最合理的方式不是試圖預測從未實現的利潤,也不是試圖選出少數贏家,而是要知道這些贏家應該來自一群未經驗證的公司,在一個“風險前沿”行業中勝出。還不如把重點放在比較成熟的公司,不太可能產生意外消息,但還有很多未知事件需要處理。

短期來看,沒有利潤(甚至有時沒有收入)的公司股價可以驚人的上漲,因為投資者在押注其背后的概念,預測未來的利潤(有時是天文數字),而利潤計算往往采用可疑的方法。這在20世紀90年代末的技術泡沫時期經常發生。有人會說,投資者對這些股票的行為具有非理性狂熱和瘋狂的特征。

當實際經營業績明確顯示這些公司沒有創造利潤,可能永遠也不會盈利時,那么他們的股票就不那么受歡迎了,持有者變成了賣家,買家逃離了,股價不可避免的下跌,泡沫在2000~2002年破裂。

如果你是風險投資家,評價年輕無利可圖的公司是你的專長。你知道如何評價創業公司,如何預測哪些公司會取得巨大成功并給你帶來回報。你可能還是會犯很多錯誤,但你可能還是會以10%的勝率成功,因為這幾個人驚人的高回報已經蓋過了所有的小損失。但對于典型的個人投資者來說,這是賭博,不是投資。

在短時間內(例如一年左右),所謂的概念公司可以成為市場上最大的贏家,即使它們缺乏利潤。他們看起來真的很有吸引力,因為他們正在一個季度一個季度地減少損失。1999年很多互聯網公司都是這樣。

但是,理性的投資者會抵制這種誘惑。市場遲早需要盈利,到那個時候,沒有盈利的公司價格就會暴跌。1999年,許多雄心勃勃的互聯網公司在2000年至2002年間幾乎喪失了所有價值。這是真的,不僅僅是一個脫口而出的數字:他們80%到90%甚至更多的股價就這么消失了。當他們的資金來源枯竭時,數百家公司破產,他們無法為自己的持續生存產生必要的資金。

當然,有時候投資“新事物”原來是一種優秀的長期投資。但是,這個小概率不會永遠和你在一起。等到公司開始盈利,已經過了發展階段或者燒錢的階段,再去做比較聰明。讓公司證明自己有一個能扭虧為盈的商業模式。

對于那些已經證明盈利的公司,你可以從他們身上賺到很多財富。當你持有一家被證明優秀的公司的股票,時間越長,對你越有利。你可以更有耐心,即使你錯過了沃爾瑪或微軟的前五年,在他們的優勢清晰可見后,他們將是未來五年優秀的持股選擇。很多占主導地位的公司都是如此:他們在確立了主導地位后,多年來一直是優秀的投資產品。

如果只是忍受不了耐心等待的孤獨,可以把手頭的少量現金作為“趣味基金”,用來投資一兩家喜歡年輕概念的公司。這就像買彩票或去拉斯維加斯——你會喜歡賭博。誰知道,你可能會發財。

順便說一句,不要違背“不盈利,不投資”的原則,也不要用“營業”利潤或“估計”利潤(兩者都省略了某些費用類別)代替在GAAP下計算的實際利潤。

看到這一面就應該知道為什么不能投資無利可圖的公司和概念股了。如果想了解更多的投資知識,歡迎關注財經!

標簽: 華冠私募基金
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