董事投票應堅守內心確信

  □繆因知

  近來,一念平心萬科公司內部管理層與大股東的較量已經引發諸多討論。商人各為其利,平心率物拼音相爭本不必多言對錯。但對上市公司而言,段思平心魔手握投票權的成千上萬的公眾股東卻仍然需要有人從公司利益出發,告知他們何去何從。而這正是公司法設置董事會和獨立董事制度的原因所在。多少令人遺憾的是,萬科董事會這次的表現不如人意,而這又是平心資本市場公司治理的整體反映,值得反思。

  從上周末起,萬科獨立董事、經濟學家華生罕見地在《上海證券報》連續刊文,披露了董事會決議的內情,為公眾了解萬科公司治理的動態提供了寶貴機會。由于上周董事會決議后,由少數派董事維護的華潤和由多數派董事維護的萬科管理層已然翻臉,而在董事會里沒有直接的信息渠道的外部中小股東甚至是第一大股東寶能系卻蒙在鼓里,所以華生教授愿意敘說當初開會的詳情、包括自己作為董事之一是如何思考決策,顯然為市場提供了更多有用的信息,有利于外部股東在股東大會上做出更正確的投票決定。

  不過,盡管華生和多數董事一起對管理層提出表決的董事會議案投了贊成票,并令其成功通過,但從他披露的情形看,不少董事在投票前掌握的信息尚不充分,未形成內心確信。

  具體而言,華生指出:萬科管理層和華潤方投票時都有很多考慮,而這些考慮是直到董事會開會投票前,經他逼問才得以說出。這些考慮對于評判管理層和華潤的行為頗為重要,但依然不夠充分,所以華生本來不愿意投票,但最后一是考慮到應當將決定權交給股東大會,二是擔心重組被否決而導致股價下跌、股東利益受損,而投了贊成票。對此,本人認為,華生在督促管理層與大股東多做披露方面值得肯定。但他投贊成票的兩點理由卻不夠有力。

  董事會是公司的重大決策機構,雖然發行股票、重組等重大事項要提交股東大會表決,但董事會對股東大會提案的推薦人、把關人角色并非徒具形式。公司法規定董事對公司具有忠誠和勤勉義務,而董事的忠誠與勤勉首當其沖地就體現在對董事會議案認真討論、詳加斟酌之上。上市公司股權分散,中小股東并無足夠的精力和余暇去有效研究股東大會議案的可靠性。所以越是像萬科這樣的股權分散公司,董事會通過審慎行事只把“靠譜”的議案提交股東大會的必要性也越強。同理,當公司決議違反法律時,即便其在實施前通過了股東大會的認證,監管部門和法院也只會追究董事包括獨董的責任,而非股東大眾的責任。

  故董事若對一項提案的正當性并無主觀確信時,不應以“讓股東決定”為由而投贊成票,而應投反對或棄權票。該重組案的提案人是公司管理層,應當有更強的義務來事前做好功課,準備好提案,并承擔說明不充分導致提案被否的風險。華生其實已經講出了不少他認可的深鐵重組方案的優點,可他強調說自己投贊成票之舉“并沒有真正代廣大股東做什么決定”卻是不妥的。董事有義務做出某種決定。法律在管理層和股東會之間設置董事會,就是為了安排一個審查者。而獨董這樣的外人被加入,主要功能就是為了增加異議者而非襄助者。

  股價起伏也不應該是獨立董事考慮的。重組被否決而帶來萬科復牌后股價下跌的可能性的確存在,但如果以此作為董事投票的考量,就等于把為投資者服務改成了為投機者服務,把為公司長遠利益的考慮改成了為短期利益考慮。一項重組案是否合適,有各種客觀衡量指標。倘若其對公司弊大于利而不值得在董事會通過,那因此引發的股價下跌也不過是“炒題材”失敗的表現,何足惜哉?反過來說,把不夠好的重組案上交股東大會,日后同樣有被否決的風險,股價仍然難逃一跌,而且期望值被炒高后,可能跌得更重。

  從法律上而言,所有的董事都應當為所有股東盡到受信義務,而獨立董事尤其應該徹底站在中立立場上,以一顆平常心處事。公司內爭之際,獨立董事應就事論事,依據內心確信對議案投票是否“放行”,不能有自我施加的宮斗心態,如覺得投棄權票就等于站在一方反對另一方。

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